对二甲苯现货价格分析

  按公式定价的长约模式。对二甲苯行业定价主要为长约定价，即对二甲苯工厂直接与下游用户签订长期合同，以确保长期稳定的产品营销售卖。长约定价的购销量约占内贸市场总成交量的90%，长期合同基本能满足PTA工厂的原料需求。不同工厂间签订的长约公式略有差别，主流长约定价公式是将多个参考价格按照一定权重加权平均后得出每月结算价格。长约定价公式中的升贴水，体现了买卖双方的议价能力，是买卖双方年度长约谈判的核心。

  目前对二甲苯主流定价公式主要有三个参考价格：亚洲合约价ACP（Asia Contract Price）、中石化合约价（SPCP）以及第三方资讯机构价（SPOT）。其中，对二甲苯供应商与最终用户签订的年度长约（一年或两年签一次）普遍将第三方评估价格赋予一定权重，纳入长约计价公式。

  另外，对二甲苯也存在较小比例的现货贸易，一般在PTA工厂临时调整生产计划时，通过现货市场的贸易企业或进口对二甲苯的代理公司购买少数的对二甲苯。因产业链企业均为大型工厂，对顺利销售出库和维持货源供应稳定的要求相比来说较高，更倾向于提前锁定交易时间和交易量。但由于不同的风险偏好以及不同的生产、采购稳定性，绝大多数工厂仍会保留不同程度的现货敞口，采用随行就市的现货定价模式，逐月、逐笔完成交易。

  对二甲苯成本包括原材料成本和加工费用两部分。根据产业链长度，中国对二甲苯生产的基本工艺主要有石脑油重整路线和混合二甲苯路线两种，其中大部分企业采用石脑油重整路线，仅福佳大化、青岛丽东等少数工厂采用混合二甲苯路线。根据中国石化联合会统计，以石脑油为原材料生产对二甲苯的工艺路线美元/吨；以混二甲苯为原材料生产对二甲苯的工艺路线美元/吨。从近年情况去看，石脑油重整工艺路线的成本控制压力比较小，其生产对二甲苯的成本总体上低于混合二甲苯工艺路线。

  国际区域价差方面，韩国出厂价与中国主港送到价的价差，一般在20美元/吨上下浮动。亚洲市场与美国市场对二甲苯的价差常年维持在60—70美元/吨水平；亚洲市场与欧洲市场对二甲苯的价差则在80—90美元/吨水平。由于欧美价差水平几乎与两地之间的船运费相当，套利窗口鲜见打开，因此，少有欧美进口对二甲苯资源流入亚洲市场。2022年二季度，因俄乌冲突导致国际能源价格大涨，叠加美国汽油需求旺季，美国芳烃调油需求受到带动，美国芳烃价格大涨，对二甲苯亚美套利窗口打开，亚洲对二甲苯阶段性流入美国。

  国内区域价差方面，由于尚未出现独立的对二甲苯人民币现货交易市场，国内贸易仅建立在国内各大对二甲苯供应商与下游PTA生产商之间的年度长约之上。国内长约价格通常因合约量、运输方式、付款方式而异，该价格差异体现在某一家对二甲苯供应商与某一家PTA生产商之间，缺乏普遍的适用性。因此，国内人民币对二甲苯市场并不存在传统意义上的区域价差。

  从近几年对二甲苯价格波动来看，大致呈现“年内波动较大，日间波动较平滑”特点。2009年至2022年期间，对二甲苯价格最高点在2011年，高达1815美元/吨，折合人民币13600元/吨；最低点在2020年，低至439美元/吨，折合人民币3291元/吨。其间年平均波幅52%，日间平均价格波幅0.92%。

  对二甲苯作为石化聚酯产业链中的重要产品，其价格影响因素较多。除了最主要的市场供需关系之外，全球宏观经济变化、贸易摩擦、政府宏观调控、产业政策、地理政治学等宏观因素，原油价格波动、汇率变动、关税调整、突发事件、聚酯行业运行周期等中观因素，以及关联产品成本、行业加工利润、开工率等微观因素，均会对对二甲苯价格有一定影响。