烯烃行业周报：乙烷价格重回低位乙烷裂解盈利持续修复

  【原料价格】 本周乙烷、 天然气、动力煤价格回落， 丙烷、原油价格持续上涨，乙烷/布伦特原油比价处于近十年 34%分位，丙烷/布伦特原油比价处于近十年 18%分位。

  【油煤气路线盈利对比】 ①乙烯利润： 本周乙烷裂解制乙烯盈利回升，较石脑油路线超额利润增加，油煤气路线利润排序为乙烷裂解>

  CTO>

  MTO>

  石脑油。 ②丙烯利润： 本周 PDH 盈利下降，较石脑油路线超额利润减少，油煤气路线利润排序为 CTO>

  PDH>

  MTO>

  石脑油。

  【 C2 板块】 ①价格这一块： 本周乙烯/HDPE/聚醚大单体/乙醇胺/苯乙烯/聚苯乙烯报价上涨，环氧乙烷报价稳定， 乙二醇/DMC 报价下调。 ②价差方面： 本周乙烷裂解制乙烯价差回升，下游聚醚大单体/乙醇胺价差回升， HDPE/乙二醇/环氧乙烷/DMC/苯乙烯/聚苯乙烯价差缩窄， 目前除HDPE/DMC 价差已回到中高位外，其余 C2 产业链下游产品价差仍处于历史低位。

  【 C3 板块】 ①价格这一块： 本周丙烯/聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯报价上涨。 ②价差方面： 本周 PDH 价差缩窄，下游丙烯酸丁酯价差有所回升，聚丙烯/丙烯酸价差缩窄。 目前 C3 产业链下游产品整体价差仍处于历史中低位。

  【投资观点】 烯烃产业链价差仍处于历史底部区间，看好需求改善背景下烯烃企业纯收入回升。同时高油价背景下，轻烃裂解、煤制烯烃等差异化路线成本优势扩大，看好相关企业价值重估。

  风险提示： 项目投产进度推迟，需求复苏弱于预期，原材料价格剧烈波动，地缘风险持续演化。

  证券之星估值分析提示东方盛虹盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示东华能源盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示荣盛石化盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示卫星化学盈利能力优秀，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示恒力石化盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示宝丰能源盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示东吴证券盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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